Sociedade Anónima Desgovernada

sexta-feira, 12 de outubro de 2018

Sociedade Anónima Desgovernada


A prudência recomendava que se evitasse tirar conclusões a partir do comunicado feito ao mercado com um suposto resumo das contas da FC Porto SAD em 2017/18. É normal que os gestores procurem salientar o que lhes parece ter corrido bem (ou menos mal) e deixem o que não é bonito de se mostrar para a auto-recriação de quem tiver a paciência de ler o RCC (relatório & contas consolidado).




Assim fiz. Esperei que o documento ficasse disponível na íntegra e fiz uma primeira e rápida leitura ao documento, com a qual tirei as seguintes notas:


1. Resultados Operacionais excluindo transacções com passes de jogadores

Agravamento do resultado negativo em mais de 20%, atingindo agora os M€27, justificado com a aposta (ganha) na recuperação do título nacional e "compensado" pelas transacções com passes de jogadores. 

Não faz sentido que, de forma recorrente, a conquista de títulos implique o agravamento das contas, embora no caso concreto se "aceite" pela imperiosidade dessa conquista (face ao descalabro desportivo dos quatro anos anteriores). Ou seja, mau mas se fosse apenas "one-time shot", aceitaria. Sabemos que não é, mas também temos a solene promessa da administração de seguir por um caminho de redução drástica dos custos salariais, pelo que só esperando para ver. 

Certo, certo, é que não temos receitas recorrentes para cobrir este tipo de massa salarial. Nem outros tipos de custo, como veremos já a seguir.

1.1. Proveitos Operacionais s/ passes

O crescimento dos proveitos é sempre de saudar, embora globalmente seja modesto porque as rubricas de maior crescimento são também as de menor peso relativo no total. Em todo o caso, no sentido certo. Bom trabalho aqui, em particular da Porto Comercial.


1.2. Custos Operacionais s/ passes

Na rubrica mais importante - Custos com Pessoal - está reflectido o tal agravamento de campeão, sobre o qual já me pronunciei acima. 

Aqui, vou voltar a insistir na segunda mais importante, os FSEs (Fornecimentos e Serviços Externos), que basicamente inclui todo tipo de custo operacional que não seja salários e encargos associados, CMV (custo das mercadorias vendidas), amortizações ou provisões. Ou seja, onde há mais liberdade para se perder o fio à meada dos gastos... Se no exercício anterior se estancou a "desgraça" de 15/16 em FSE's, este ano retomou-se o caminho do despesismo desregrado. Ou assim parece, face ao agravamento de 12% desta rubrica para quase M€44. 

No documento, a parca explicação refere as benfeitorias do estádio e as viagens de pré-época como justificação. E já está, como se não tivesse importância - afinal, FSEs só representam 33% do custo operacional, nada de relevante... 

Globalmente, o agravamento destes custos quase atinge os 10%. Insustentável e com muito por explicar.





2. Resultados com transacções de passes

Tradicionalmente a "salvadora da pátria" neste arriscado modelo de gestão, esta rubrica volta a cumprir as expectativas mas - também de novo - não o suficiente para se conseguir um saldo positivo nos Resultados Operacionais. 

Os "resultados com passes" atingiram os M€14,5, já subtraídas as respectivas amortizações e perdas por imparidades com passes. No relatório, o destaque vai antes para a diferença "simples" entre proveitos e custos com passes, que ascende aos M€50.


3. Resultado Operacional


Com isto se chegou a um Resultado Operacional (passes incluídos) negativo de M€13,35 - ainda negativo e portanto mau para o futuro da sociedade, mas que representa significativa melhoria face ao exercício anterior. Aparentemente no bom caminho, falta aumentar o ritmo a que é percorrido.


4. Situação Patrimonial


De forma simplista, o Capital Próprio (CP) é a diferença entre os activos e os passivos de uma sociedade, pelo que se o CP é negativo significa que o passivo (responsabilidades da empresa) excede o activo (recursos da empresa). 

A FC Porto SAD sofreu um agravamento muito importante neste exercício ao ver o seu CP negativo "aumentar" para M€38 em função da incorporação do resultado negativo do exercício - isto sem incluir a EuroAntas, que por ser detida em menos de 50% pela SAD (não por acaso), não "releva" para a situação patrimonial desta última. Caso assim não fosse, estaríamos a falar de um CP negativo superior a M€90. Um artifício após um outro, que foi o da "compra" de 47% da EuroAntas pela SAD.

Curioso é registar as atenuantes que constam no RCC: a subvalorização contabilística do plantel e o direito de utilização da marca FCP. Se quanto à marca até se aceita com bastante goodwill (e só é pena que "a valorização deste ativo ao valor de mercado é considerada não elegível, para efeitos contabilísticos, à luz das normas internacionais de contabilidade"), a questão do plantel é muito mais delicada.


Valorização do Plantel

Quão irónico, tragicómico até, que no RCC se possa ler que, segundo a KPMG, "(...) os 6 jogadores mais valiosos do FC Porto (Brahimi, Alex Telles, Marega, Danilo, Aboubakar e Herrera), que integram o top 10 dos jogadores com maior valor de mercado a atuar na Liga Portuguesa, valiam, em 1 de setembro de 2018, 128M€." quando em simultâneo o Presidente destrói as ilusiones de muitos Portistas quanto ao amor ao clube do ainda capitão Herrera e quando se sabe que Brahimi provavelmente seguirá o mesmo caminho, o da saída a custo zero. É, lá se vai grande parte do argumento, não é Senhor Doutor Administrador "Financeiro" ? 

E já agora, para não me alongar mais sobre este lamentável assunto, aqui ficam as declarações do mesmo Presidente em Novembro de 2016: "Ofereceram-nos 30 milhões pelo Herrera no último dia do mercado". 

O que aconteceu nestes dois anos? Herrera desvalorizou ou, pelo contrário, fez a melhor temporada da carreira? Já não haverá quem ofereça pelo menos os mesmos 30 milhões? Não justifica o esforço de pagar o tal suposto prémio de assinatura de 6 milhões em vez de o expor publicamente? Ainda que a SAD só recebesse 80% de M€30, parece-me que ganharia mais do que zero. Mas devo estar a pensar mal. Ninguém quer o Pretty Héctor para nada. 

As explicações de Fernanfo Fomes, transcritas hoje n'O Jogo, podem servir para enganar fanáticos e distraídos mas pouco mais. Chavões como "os jogadores já estão amortizados" ou "para renovar, teríamos de aumentar muito os vencimentos e dar prémios de assinatura" são para embalar meninos. Se de facto fosse essa a estratégia, a da redução drástica do nível de custos, já os deveriam ter vendido há muito e não andariam a estourar dinheiro em jogadores que nem chegam a calçar nos treinos. É o que dá navegar à vista e andar ao sabor dos ventos do fair-play financeiro.




4.1. Activo

Nada de muito relevante a não ser o aumento de Cliente a curto prazo, o que será positivo assumindo que não haverá falhas nos pagamentos acordados. Nota para a diminuição do valor contabilizado do plantel, apesar do que se segue já aqui abaixo.


4.2. Passivo 

Um crescimento muito preocupante do Passivo pelo aumento substancial do endividamento não-corrente, essencialmente com empréstimos bancários (factoring) e o adiamento de compromissos obrigacionistas. Afirma-se que é uma vantagem (face ao aumento do passivo corrente), o que é verdade, mas tal não invalida que seja negativo na mesma: em vez de péssimo, é só muito mau. É a velha táctica de ir empurrando com a barriga, com o peso dos encargos sempre a crescer. Por esta boca pode mesmo morrer o peixe.

Detalhando, "em 30 de junho de 2018, o valor nominal em dívida destes empréstimos, registado no passivo não corrente, é reembolsável como segue:

2019/2020 - 61.554.211
2020/2021 - 64.127.069
2021/2022 - 31.218.264
2022/2023  -27.713.450
"

Dois ricos anos pela frente.


Nota final: EBITDA

De forma simples, o EBITDA dá uma ideia dos recursos libertados (gerados) pela actividade operacional da empresa, sendo muitas vezes uma "medida" utilizada para o cálculo do valor da empresa. Acontece que aqui estamos a falar de um relatório consolidado, o que significa que várias empresas distintas se agregam e apresentam um resultado final conjunto.



Como fica fácil de ver pela imagem acima, o que "engorda" este indicador são as contribuições das outras sociedades, porque tratando-se apenas da SAD (Segm.A) o resultado seria apenas de M€16.

Há, seguramente, outros pontos dignos de destaque neste RCC, mas o tempo e a sanidade não me permitem mais. Sugiro aos interessados nestas coisas "menores" que leiam o RCC e salientem outros temas pertinentes para análise e discussão.



Conclusão

Há um caminho de inversão do modelo de gestão que parece estar a ser trilhado e que se observa a vários níveis neste RCC, mas cujo impacto acaba por se perder ou diluir em função dos erros acumulados no passado e de algumas opções muito duvidosas do presente (to say the least), que comprometem esse esforço de recuperação da sustentabilidade económica e financeira da sociedade.

A gestão dos activos - leia-se plantel - denuncia aquilo que aparenta ser uma catadupa de erros e/ou más decisões, seja pela quantidade de jogadores importantes que entram no último ano de contrato sem renovação assinada ou pelo menos bem encaminhada, seja pela incapacidade de contratar valores jovens mas seguros (futebolisticamente falando), optando antes pelo velho entreposto de jogadores que já se sabe à partida que não vão jogar (seja pela falta de valor, seja por não se adequar ao que o treinador pretende). 

Como Portista e até que me sejam facultadas explicações cabais, tenho vergonha do que se passou com Waris, Janko e Ewerthon (mesmo se por "empréstimo-relâmpago") e provavelmente mais alguns (a comprovar no futuro). É inadmissível que se contratem jogadores que não têm qualquer hipótese de jogar, hoje ou no futuro, independentemente do custo que lhes esteja associado e muito menos contrariando o homem escolhido para liderar a equipa de futebol. É simplesmente inconcebível e só pode obedecer a outros critérios que não o da boa gestão.

Por outro lado, a gestão financeira parece ser a de empurrar os problemas com a barriga na esperança de que as coisas melhorem entretanto. O endividamento continua a ser muito preocupante, mesmo que no imediato possa parecer menos grave do que realmente é, e a falta de soluções para o endereçar mais preocupante ainda. 

Não há milagres, todos sabemos que se há uma dívida para pagar, é preciso conseguir rendimentos para tal. E se os rendimentos não vão aumentar na necessária proporção, então a única solução é reduzir (drasticamente) os custos. 

Sucessivos empréstimos (a diversos tipos de credores) para ir pagando empréstimos anteriores pode até ser uma boa decisão de gestão de curto prazo, mas implica que se vislumbre uma solução definitiva mais adiante. Não o fazendo, é apenas empurrar com a barriga e ver o custo com a dívida aumentar sem fim à vista.

É que essa redução drástica de custos seria sempre vista como perda de competitividade desportiva e isso a Administração não quer nem pode arriscar, porque é a sua continuação que ficaria em xeque. Continuaremos a viver assim, a gastar mais do que temos, na expectativa de ir ganhando campeonatos e estar todos os anos na Champions. 

Um dia isto acaba, provavelmente mal, mas talvez nesse dia já sejam outros a ter de lidar com o problema. Entretanto, o que a malta quer mesmo é ir aos Aliados com mais regularidade, não é assim?



Do Porto com Amor,

Lápis Azul e Branco



28 comentários:

  1. Bom post, com sentido crítico. O último parágrafo resume tudo. Enquanto o título nacional sorrir em Maio está tudo bem.
    Mas a verdade é que o descalabro e a má gestão financeira já se fazem sentir desportivamente com a questão do fair-play financeiro, e consquente menor número de inscrições na Champions League. Incompreensível como Soares não pode jogar a competição, por exemplo.

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  2. Não tem problema. Aqui o Camarote Dragonino arranja um competente Sousa Cintra para encabeçar a golpada e um bananinha Varandas para presidir ao F. C. do Porto.

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  3. Não entendo o raciocínio do director financeiro quando se refere que a venda de passes já totalmente amortizados não tem impacto nas contas do exercício. Então as mais valias geradas onde são contabilizadas ? Fraca explicação para fundamentar uma estratégia fracassada.

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    1. É uma resposta "básica" que apenas pretende salientar que não há movimentação de dinheiro, apenas a nível contabilístico.

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  4. Destaco um número: 110 milhões de euros. É este o valor que já foi antecipado do contrato com a Altice. Acho que praticamente nenhum adepto/sócio parou um minuto para pensar no que isto significa.

    Por outras palavras, em 2018 25% de um contrato que termina em 2028 "desapareceu". Não digo que isto é insustentável, mas daqui para a frente a gestão tem de roçar a perfeição para a equipa se manter competitiva, e o passivo não passar os 500 milhões. Sim, a SAD já está no patamar dos 500 milhões de passivo.

    A situação actual é assustadora principalmente porque já se venderam praticamente todas as pepitas de ouro da formação, e hoje montar um plantel com alguma qualidade exige uma massa salarial colossal. Basta dizer que o Herrera, que nem de perto nem de longe é um Falcão, Hulk, etc. está a pedir 6 milhões por ano!!!!

    Simplificando (muito), a situação está assim:

    1. Massa salarial a rondar os 80 milhões (mais de 2 são para a administração...).

    2. Champions:

    50+20 milhões com oitavos (só cobre a massa salarial!) -> Não passar o grupo abre um buraco de 20 milhões = venda de um titular/promessa da formação.

    Não entrar na Champions = buraco de 70 milhões = 2 grandes vendas ou 3 médias só para tapar o buraco da Champions, porque depois ainda se tem de vender mais dois ou três para o passivo não disparar/evitar sanções da UEFA. Tudo junto, meia equipa vendida.

    Neste momento a SAD é um barco que não para de meter de água, e a única coisa que o impede de afundar é uma bomba de extracção que se chama Liga dos Campeões. Enquanto funcionar, continua-se a pescar, no dia em que falhar...

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    1. Caro Fernandes, obrigado pelos inputs. O tema da antecipação das receitas está mencionado algures nas notas dos anexos, claro que é uma questão importante e bem analisada por si, só não é novidade trazida por este RCC.

      A questão da massa salarial é das mais importantes (tal como FSEs), agravada pelo facto de agora haver mais dificuldade em fazer vendas significativas dos melhores jogadores.

      As remunerações da administração (e o grande aumento) são mais uma questão de falta de ética e de noção do que um problema nas contas. Nem vou aí porque é um assunto que vai acabar no mesmo de sempre, falta de uma oposição credível para disputar eleições.

      A sua conclusão é muito semelhante à minha, mas também já não vem deste exercício. Não tivesse o penta sido impedido e já haveria muito mais ruído e movimentações de bastidores. Enfim, nós os sócios, teremos o que merecemos.

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    2. A massa salarial segundo o Sr Gomes já era para estar na casa dos 55M/60M.... ou não sabe fazer contas ou ainda está a fazer as multiplicações do Guterres.

      Este descalabor tem de ser parado... e rapidamente!

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  5. nao percebo o alvoroço, naturalmente os portistas queriam ter um clube rico, claro so que os clubes tugas vivem de resultados desportivos que dao a liga dos campeoes, as tves e alguma publicidade. Tirando isso so fazer aquilo que o benfica andava a fazer controlar tudo e todos ate ao presidente da republica e portanto ser o unico em portugal e assim tentar ganhar alguma coisa la fora ...... em sonhos. Em relaçao aos jogadores os treinadores e que mandam, e temos um agora que so consegue jogar com os mesmos, nao consegue integrar ninguem, foi mais ou menos assim nos clubes onde passou. A nossa equipa hoje tem jogadores que tirando militao e casillas sao facilmente subsituidos, um brahimi por exemplo quem o quer? aqui ainda da para um estrangeiro jogar bem e decidir as veze s, la fora tem de fazer isso 90% ou sai, herrera que ressuscitou com SC por causa do seu futebol meio desordenado mas tem lugar aonde ? tem 28 anos e obvio quer fazer o SEU CONTRATO, mas vale 6 milhoes por ano? NAO. Marega por exemplo vem outro treinador e o marega encosta, as deficiencias estao la, SC que começa a ser cada vez mais um treinador de chicotada conseguiu com os gritos e a emoçao po los a jogar acima da sua media mas isso acontece 1 epoca. NAO TARDA ESTAO OS PORTISTAS A APLAUDIR A EXCELENTE GESTAO DE VIEIRA E SUS MUCHACHOS. Amigos metam na cabela isto, brahimi veio do granada e vai para um clube do genero, herrera podera ir para um betis, um lazio, um swansea, se apareceu alguem a dar 30M por herrera era de o despachar, por marega ? idem, por brahimi idem. Eu lembro me que quando ca tinhamos o alex e o danilo que eram dos poucos na altura que mexiam na bola era uma gritaria porque tinham sido caros, pois LEONARDO JARDIM, LANÇAR JOGADORES DA FORMAÇAO SEM MEDOS, ANDAR ATENTO NOMMERCADO PARA ARRANJAR JOGADORES DENRO DAS POSSIBILIDADES MAS COM FUTURO , NAO E COM SC QUE DETESTA TUDO O QUE VEM DA FORMAÇAO, NAO LANÇA NINGUEM, JOGAM SEMPRE OS MESMOS E PODEM VIR CARRADAS DE CRAQUES QUE ELE MANDA OS RODAR PARA A B. Tenham calma e deixem de elogiar indiretamente o mafioso do vieira e sus muchacos.

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    1. São duas coisas desligadas, as aldrabices dos sem-vergonha e a péssima gestão do nosso Clube nos últimos 5 anos (para não ir mais longe).

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  6. ou entao preparem se para entrada de capital chines, russo ou do genero, reparem no rio ave, no guimaraes que se quer desfazer do centro de formaçao, nao existem milagres e o futebol portugues nao chega para tanto clube e as receitas nao dao para todos, dai o benfica de vieira pretender controlar tudo e todos e senao fosse o porto e o porto canal seriam mais 10, 20, 50 anos. SE O CLUBE FOI MAL GERIDO APARTIR DE CERTA ALTURA FOI, E O PRESIDENTE TEM DE SR CONFRONTADO COM ISSO POIS APESAR DE NAO PERCeBER NADA DE FINANÇAS E O MAXIMO FUNCIONARIO. Agora um dos maiores culpados da situaçaoe vieira e a sua pandilha.

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  7. SC nao consegue nem integhrar jogadores de seleçao brasileira , holandesa manda os rodar na B, estamos entao a espera do que?

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  8. É verade o que o Vidente-Mor diz (apenas a sua escrita sem virgulas nem pontos o faça perder uma certa... credibilidade, meu caro).
    Não andará longe o tempo em que o romantismo do clube ser dos sócios (algo que na prática já não é!!!!) irá ser uma saudade e termos no FC PORTO e nos outros grandes também, um qualquer Ching-a-ling como dono disto tudo!

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    1. Está enganado, o Clube continua a ser 100% dos sócios. E a SAD é detida pelo Clube a 75%. Essa questão da posse irá colocar-se assim que PdC saia de cena e deve ser vista com todas as cautelas mas sem preconceitos. Se em vez de um chinês ou um russo for um Portista a querer comprar o Clube, porque não considerar pelo menos o assunto? Não estou a dizer que me agrada essa ideia, mas se calhar, quando comparada com as alternativas a que vamos estar limitados nessa altura...

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  9. O Benfica é propriedade da quadrilha criminosa do Vieira & Mendes. S.A.
    O Sporting passou a ser da Godinho Investimentos, da Maçonaria e não tarda nada a ser uma filial dos criminosos de Carnide.
    O F. C. do Porto, com todos os defeitos que lhe apontam ainda é do F. C. do Porto.

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    1. Se quiser ser justo, dirá que o FC Porto é de Pinto da Costa & Filhos ILIMITADA. A lupa deve ser igual para todos.

      Em rigor, os 3 ainda são dos sócios.

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    2. Se o Pinho não foi adoptado num daqueles processos da IURD, não consta que seja filho de Pinto da Costa. O Térinho, possivelmente abdicou da paternidade ao converter-se ao Islão.
      Descanse que o Clube também é de Pinto da Costa, mas continua a ser com uma grande maioria, dos sócios.
      No caso dos criminosos de Carnide, o Simões desmente-o categóricamente.

      A festa de homenagem aos golpistas, só vem confirmar que Alvalade já é a 3ª filial da associação mafiosa.

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  10. o nosso querido FCP da de mamar (e muito) a muita gente... mas a "teta" esta a ficar mirradinha... temos plo futuro proximo a este ritmo...

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  11. Preocupa a inesperada não diminuição dos CPessoal.
    Recordo e fui buscar ao 'Tribunaldodragão'
    "Portanto, a partir deste orçamento, concluímos que a SAD propõe uma redução dos custos com pessoal de 74 mil euros em relação ao orçamento de 2016/17 e de 3,822 milhões de euros face ao Relatório e Contas final da temporada passada. Isto leva-nos desde logo a questionar de onde saíram estas previsões particularmente animadoras.
    Além deste relato do jornal O Jogo, o site oficial do FC Porto cita Fernando Gomes: «Libertámos 26 jogadores que tinham contrato, o que nos permite já em 2017/18 uma diminuição dos custos com o plantel de 20,8 milhões de euros». De custos com plantel para salários, de 3,822 milhões de euros para 20,8 milhões, há aqui um triângulo das Bermudas qualquer, entre semântica e matemática, que faz as coisas não baterem certo. Onde está a poupança com 26 jogadores? " Certo.

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    1. Os salários dos jogadores são uma parte do custo com pessoal, mas há mais. E há também uma estrutura importante a nível técnico e administrativo/operacional. As poupanças do Dr. Gomes são sempre muito mais visíveis quando anunciadas do que depois verificadas. Mas também, que qualificações tem para ocupar essa cargo? Quem o convidou que explique...

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  12. Imensos notáveis deste país, gente ilustre como: Rui Pedro Braz, Pedro Guerra, Bagão Félix, Hugo Gil, Rui Santos, Dr. Rui Gomes da Silva, José Manuel Delgado, José Marinho, Nuno Farinha, Jorge Mendes, Dr. Rogério Alves, Dr. Sousa Cintra, Dr. Vitor Serpa, Dr. Moita Flores, Carlos Anjos, Dr. Rui Pereira, Dr. Ricardo Costa,José Eduardo Moniz, Silvio Meia Leca Cervan, João Gabriel e muitos outros, têm tentado alertar, há dezenas de anos, os associados portistas, para a gestão ruinosa da administração juriássica do F. C. do Porto. É tempo de todos os portistas abrirem os olhos definitivamente, serem de uma vez por todas integrados na Democracia de pleno direito e passarem a pertencer ao mundo civilizado.

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    1. A fina ironia dos anónimos deste mundo... é o que me vale para sorrir e esquecer por um segundo a gestão ruinosa com que o meu Clube é governado.

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    2. Anonimos somos todos.
      Se Lápis fosse nome, no seu caso teria de ter o "De Azul e Branco"

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  13. Infelizmente o FCPorto atualmente não passa de uma coutada de Pinto da Costa e amigos. Os sócios só servem para pagar quotas,deslocações para acompanhar a equipa e terem noites mal dormidas com as más exibições ou com as derrotas. É gozar com todos nós ,uns incompetentes que levaram o clube à miséria financeira ,ainda serem aumentados. Nos últimos 4 anos de campeonatos perdidos diminuíram os ordenados???? PC FOI o maior presidente que alguma vez tivemos e que nos catapultou para lugares que julgávamos inatingíveis. Por esse trabalho todos lhe estaremos eternamente gratos.Deu muito mas também recebeu muito. Estamos pagos! Atualmente não passa de um incompetente que vive à custa do clube e se ainda estivesse na posse de todas as suas faculdades reconhecia que está na hora de sair. Infelizmente é incapaz de perceber isso e a corja de bajuladores e mamoes que o cercam não o alertam para isso pois a situação convem-lhes. O clube definha mas como a maioria que se diz portista, não o é, antes sendo do FCPinto da costa a coisa não vai mudar e iremos continuar a assistir ao declínio do clube. É hora de acordar!

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    1. Sócio pagador. Assim sim. Qualquer Messi, Ronaldo ou Neymar da advocacia, prova facilmente que as contas não estão saldadas.
      Pinto da Costa terá de indemnizar um sócio desta estirpe, pelos danos fisicos e morais sofridos ao longo destes 36 anos.
      Trigo limpo farinha amparo, como qualquer golo do Jonas.

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  14. Ó anónimo se essa escrita é para mim,com essa falta de argumentos não vai longe, e não se esqueça que a gratidão tem limites e acaba quando os danos produzidos são maiores que os benefícios. E já agora lembre-se que os cemitérios estão cheios de insubstituíveis.

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